Метод расчёта чистого дисконтированного дохода. Метод чистого дисконтированного дохода включает расчет дисконтированной стоимости положительных (поступления) и отрицательных (расходы) потоков денежных средств от проектов. Ставка процента заранее задается и называется расчетной ставкой процента.
Базисом для установления расчетной ставки процента можно принять ставку процента на заемный капитал, который предприятия выплачивают кредиторам. Может быть принят вариант, когда расчетная ставка процента находится с помощью принципа упущенных возможностей. Вкладывая деньги в тот или иной проект, предприятие отказывается от иных возможных инвестиций (упускает их), например в покупку облигаций. Доход, упущенный в связи с этим называется издержками упущенных возможностей, величина которых может стать базисом для исчисления расчетной ставки, процента.
Допустим, делается прогноз, что инвестиция (IC) будет генерировать в течении n лет, годовые доходы в размере Р1, Р2, ... , Рn . Общая накопленная величина дисконтированных доходов (PV) и чистого дисконтированного дохода (NPV) соответственно рассчитываются по формулам:
(1.3)
(1.4)
Очевидно, что если:
NPV > 0, то проект следует принять;
NPV < 0, то проект следует отвергнуть;
NPV = 0, то проект ни прибыльный, ни убыточный.
При прогнозировании доходов по годам необходимо по возможности учитывать все виды поступлений как производственного характера, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Так, если по окончании периода реализации проекта планируется поступление средств в виде ликвидационной стоимости оборудования или высвобождение части оборотных средств, они должны быть учтены как доходы соответствующих периодов.
Если проект предполагает не разовую инвестицию, а последовательное инвестирование финансовых ресурсов в течение m лет, то формула для расчёта NPV модифицируется следующим образом:
, (1.5)
Вывод: чистая дисконтированная стоимость - это разность между текущей, дисконтированной на базе нормы дисконта, стоимостью поступлений и инвестиционными расходами.
Некоторые практические трудности использования правила чистой дисконтированной стоимости заключается в следующем:
- во-первых, ставки процента при заимствовании могут быть различными по годам срока службы объекта;
- во-вторых,
трудностью реального мира, вызванные несовершенством
информации и неопределенностью;
- в-третьих, возможны ошибки при прогнозировании ожидаемых доходов.